1/n
SPX faz movimento interessante. ENTENDA.
Você achou que o SPX teve um dia de volatilidade? E você entende o motivo? Motivo cantado hoje nas salas da Quantzed.
Na sexta, o SPX e o SPY tiveram um grande vencimento de opções. Aliado a isso, dado o ponto em que o SPX estava,
SPX faz movimento interessante. ENTENDA.
Você achou que o SPX teve um dia de volatilidade? E você entende o motivo? Motivo cantado hoje nas salas da Quantzed.
Na sexta, o SPX e o SPY tiveram um grande vencimento de opções. Aliado a isso, dado o ponto em que o SPX estava,
2/n
os market makers, provavelmente, começariam a vender se o mercado começasse a cair.
Mas porque eles venderiam?
Na sexta, o movimento era parecido, mas foi menor porque os investidores estavam trabalhando muito mais com calls. Hoje, houve uma compra mais acentuada de puts,
os market makers, provavelmente, começariam a vender se o mercado começasse a cair.
Mas porque eles venderiam?
Na sexta, o movimento era parecido, mas foi menor porque os investidores estavam trabalhando muito mais com calls. Hoje, houve uma compra mais acentuada de puts,
3/n
dada a queda inicial do pregão. Com isso, os Market Makers vendem puts (delta positivo) e, para zerar, vendem futuros.
Essa venda de futuros coloca o mercado para baixo e cada vez com mais força. A primeira parada seria em 4630 e a segunda 4600 (grande suporte).
dada a queda inicial do pregão. Com isso, os Market Makers vendem puts (delta positivo) e, para zerar, vendem futuros.
Essa venda de futuros coloca o mercado para baixo e cada vez com mais força. A primeira parada seria em 4630 e a segunda 4600 (grande suporte).
4/n
O mercado ainda atingiu um terceiro ponto que o @quantzed_CFA tinha (acho que 4680 ou algo perto disso).
À medida que os investidores começam a comprar puts, a volatilidade implícita sobe e o VIX vai junto.
Esse aumento da volatilidade também aumenta o módulo do delta
O mercado ainda atingiu um terceiro ponto que o @quantzed_CFA tinha (acho que 4680 ou algo perto disso).
À medida que os investidores começam a comprar puts, a volatilidade implícita sobe e o VIX vai junto.
Esse aumento da volatilidade também aumenta o módulo do delta
5/n
a ser hedgeado pelo market maker (lembre que ele está com delta positivo) e, portanto, ele vende mais futuros porque as pessoas compram puts e porque o estoque de opções que ele tem aumenta a magnitude do delta.
E isso vira um círculo vicioso.
a ser hedgeado pelo market maker (lembre que ele está com delta positivo) e, portanto, ele vende mais futuros porque as pessoas compram puts e porque o estoque de opções que ele tem aumenta a magnitude do delta.
E isso vira um círculo vicioso.
6/n
Em determinado suporte, o fluxo cessa. Investidores param de comprar puts. Muitas delas com vencimento hoje (20% de gamma de SPY venceu hoje), começam a perder valor extrínseco e os investidores vendem.
Essa venda gera o processo inverso e provoca a necessidade de o Market
Em determinado suporte, o fluxo cessa. Investidores param de comprar puts. Muitas delas com vencimento hoje (20% de gamma de SPY venceu hoje), começam a perder valor extrínseco e os investidores vendem.
Essa venda gera o processo inverso e provoca a necessidade de o Market
7/n
Maker comprar as puts vendidas anteriormente e para fazer a zeragem, comprar futuros.
Essa compra de futuros, por si só, já gera um fluxo positivo no SPX.
Mas aí vem o pulo do gato.
Quando o MM compra essas puts, a volatilidade implícita vai se reduzindo e provoca
Maker comprar as puts vendidas anteriormente e para fazer a zeragem, comprar futuros.
Essa compra de futuros, por si só, já gera um fluxo positivo no SPX.
Mas aí vem o pulo do gato.
Quando o MM compra essas puts, a volatilidade implícita vai se reduzindo e provoca
8/n
uma alteração no delta de seu estoque de opções, deixando o MM ainda com posição vendida.
O que ele tem que fazer, o que é chamado de efeito vanna, é comprar ainda mais futuros para fazer a zeragem.
Vanna é o efeito que uma mudança na volatilidade provoca no delta.
uma alteração no delta de seu estoque de opções, deixando o MM ainda com posição vendida.
O que ele tem que fazer, o que é chamado de efeito vanna, é comprar ainda mais futuros para fazer a zeragem.
Vanna é o efeito que uma mudança na volatilidade provoca no delta.
9/n
E essa grega foi uma das principais responsáveis pelo retorno do SPX para a neutralidade após estar caindo quase 2,0%.
A magnitude desse movimento é acentuada porque o mercado estava em um ponto de gamma negativo.
Esse movimento acabou? Provavelmente não, mas tudo
E essa grega foi uma das principais responsáveis pelo retorno do SPX para a neutralidade após estar caindo quase 2,0%.
A magnitude desse movimento é acentuada porque o mercado estava em um ponto de gamma negativo.
Esse movimento acabou? Provavelmente não, mas tudo
10/n
depende da reação dos investidores quando pregão for iniciar.
Imagine que os investidores não façam nada com opções. ISso fará com que o VIX caia e o efeito vanna irá ganhar força de novo.
Em seguida, entra o efeito Charm que é a perda do delta com a passagem do tempo.
depende da reação dos investidores quando pregão for iniciar.
Imagine que os investidores não façam nada com opções. ISso fará com que o VIX caia e o efeito vanna irá ganhar força de novo.
Em seguida, entra o efeito Charm que é a perda do delta com a passagem do tempo.
11/n
E vamos novamente para um círculo vicioso. Teremos isso com bastante frequência enquanto o mercado estiver nesses patamares e o vencimento de opções de SPY e SPX for considerável.
Já adianto que hoje tivemos um vencimento grande. E já teremos mais dois vencimentos nada
E vamos novamente para um círculo vicioso. Teremos isso com bastante frequência enquanto o mercado estiver nesses patamares e o vencimento de opções de SPY e SPX for considerável.
Já adianto que hoje tivemos um vencimento grande. E já teremos mais dois vencimentos nada
12/n
pequenos na quarta e na sexta. A única diferença é que estamos chegando próximo do vencimento mensal e aí, podemos ter uma redução da volatilidade desde que o patamar do SPX passe para um ponto de mais estabilidade.
Atualmente, perto de 4700.
pequenos na quarta e na sexta. A única diferença é que estamos chegando próximo do vencimento mensal e aí, podemos ter uma redução da volatilidade desde que o patamar do SPX passe para um ponto de mais estabilidade.
Atualmente, perto de 4700.
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